美聯儲釋放降息信號，但暗示不會馬上行動

美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）在周三舉行的今年首次政策會議上維持利率不變，發出正在考慮何時降息的信號，但也暗示降息並非迫在眉睫。

美聯儲將基準聯邦基金利率維持在5.25%至5.5%之間不變，這是二十多年來的最高水平。美聯儲在等待更令人信服的證據，證明去年年底通脹率的急劇下滑將持續下去。

美聯儲主席鮑威爾(Jerome H. Powell)在新聞發布會上表示，啟動降息進程“是一個影響重大的決定”，“我們希望能正確對待”。“我們在通脹方面已經取得了很大進展。我們只想確保以可持續的方式完成這項工作。”

周三股指收盤下跌，標準普爾500指數下跌79.32點，跌幅為1.6%，創下自9月份以來的最大跌幅。該指數周一收於歷史高位。10 年期美國國債收益率下降了 0.091 個百分點，收於 3.965%，此前New York Community Bancorp報告虧損並削減股息，再次引發了人們對地區性貸款機構健康狀況的擔憂。

在1月份的大部分時間裏，利率期貨市場的投資者認為美聯儲在3月19-20日舉行的下次會議上降息的概率約為50%。但鮑威爾周三主動表示，官員們認為不太可能在3月份降息。

他說，“我認為在3月份會議前委員會的信心不太可能達到”證明降息合理的水平，“不過這一點有待觀察”。

據芝商所(CME Group)，周三下午，市場價格反映出的3月份降息的概率降至35%左右。Citadel Securities利率交易全球主管Michael de Pass說：“3月份降息不是基線預期，要想讓這次會議真正成為有可能降息的會議，相關數據必須得令人大失所望才行。”

過去兩個月，市場大幅上漲，投資者預期通脹降溫將使美聯儲今年縮減加息幅度。投資者預計美聯儲今年將降息近1.5個百分點，今年晚些時候還將召開七次美聯儲會議，相當於在其中的六次會議上各降息四分之一個百分點。

在2023年12月舉行的前一次會議上，大多數美聯儲官員都預計，如果通脹率繼續逐步向著2%的目標下降，且經濟增長穩定但不特別強勁的話，他們今年可能會降息三次。美聯儲每隔一次會議才會發布這樣的預測。

聯邦基金利率影響著整個美國經濟體系中的其他借貸成本，比如抵押貸款、信用卡和商業貸款。美國抵押貸款銀行家協會(Mortgage Bankers Association)周三公布，30年期固息抵押貸款利率在上周為6.78%，低於2023年10月觸及的高點7.9%。

美聯儲放棄了自去年7月最後一次加息以來在深思熟慮的政策聲明中提供指引的做法，沒有再暗示美聯儲更有可能加息而非降息。取而代之的是，官員們采取了中性觀點，指出實現健康的勞動力市場和低通脹目標所面臨的風險“更加平衡了”。

聲明稱，美聯儲在“對於通脹率持續向2%回落抱有更大信心之前”，料不會降息。

鮑威爾周三表示，如果事實證明通脹更為持久，美聯儲可能會放慢降息速度或拖長降息進程。他說，如果勞動力市場趨軟或“通脹非常非常令人信服地下降”，美聯儲可能會更早、更快降息。

美聯儲已連續四次在政策會議上維持基準聯邦基金利率不變。美聯儲官員於2022年3月開始將利率從接近於零的水平上調，並以40年來最快的速度加息，以抗擊飆升至四十年高位的通脹。

一年前，許多經濟學家預計，美聯儲官員將不得不把利率提高到能夠產生足夠過剩（如失業工人和閑置工廠）的水平，以大幅減緩通脹。但去年下半年，供應鏈的修復和大量工人湧入勞動力市場抑制了工資和物價的上漲，且並未造成廣泛的疲軟。

最近幾個月的經濟增長勢頭強於美聯儲官員的預期，這可能會使部分美聯儲官員對宣布抗擊通脹取得勝利持謹慎態度。但物價壓力和工資增長甚至在經濟增長更好的情況下也有所降溫，這表明更強勁的經濟增長不一定會阻礙通脹進一步放緩。

美國勞工部周三表示，美國工資增速在2023年底放緩。美聯儲認為最能全面衡量工資增長情況的就業成本指數顯示，2023年第四季度私營部門工資同比增長4.3%，為兩年半來最溫和增速。

從美聯儲偏好的通脹指標來看，2023年12月份剔除波動較大的食品和能源價格的同比通脹率降至2.9%。2023年下半年，六個月的年化通脹率從上半年的4%降至1.9%以下。

美國通脹下降的速度比許多官員所預期的要快，一些官員因此懷疑經濟是否迎來了拐點。

“我們希望看到更多可靠的數據，這並不是說我們在尋找更好的數據，”鮑威爾說。“過去六個月的數據是否受到了一些不會重演的一次性因素的影響？我們不這麽認為。但這是我們必須要問的問題。”

美聯儲官員們正試圖平衡兩種風險：其一，他們放松政策的步伐過於緩慢，經濟在高利率重壓下崩潰，進而導致數百萬人失業；另一種風險是，放松步伐太快、步子太大，導致通脹重新加速或停留在高於2%目標的水平。

美聯儲通常會因為經濟活動急劇放緩而降息，但官員們開始考慮即便經濟增長穩健仍可能降息的情況。這是因為，隨著通脹下降，如果名義利率保持不變，經通脹調整後的利率、也就是“實際”利率將會上升。

前紐約聯儲執行委員會委員、現任PGIM Fixed Income首席全球經濟學家Daleep Singh表示：“美聯儲當前的政策立場已不再受通脹背景支持。審慎的政策立場是回歸中性利率水平。”中性利率水平既不會刺激經濟也不會抑制經濟活動。

一些經濟學家表示，消費支出和商業投資強勁表明，當前的利率水平可能不像過去那樣具有限制性作用。不過Singh表示，中性利率水平可能已經從之前十年裏的2.5%左右上升至本十年的3.5%，即便如此，考慮到通脹已經下降，名義利率仍然過高。

“等待的代價可能很高，而且沒什麽好處。他們等待的時間越長，風險就越大，”他說。