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美國經濟去年的表現幾乎出乎所有人的意料。
首先，通脹下降幅度超出預期。下周即將公布的一項受到密切關註的數據可能會顯示，2023年底，美國的通貨膨脹率約為3%，比上年同期下降兩個百分點。
其次，根據《華爾街日報》(The Wall Street Journal)對經濟學家的最新調查，美國經濟不僅避免了衰退，還實現了2.6%的出色增長。這遠好於他們去年4月份預測的0.5%的增幅。失業率保持在近半個世紀以來的低點3.7%，而不是經濟學家此前預測的4%。
經濟的快速增長和低失業率通常不會與通脹的下降同時出現。這次之所以同時出現，是因為自新冠疫情以來，通貨膨脹和經濟增長更多是由商品和服務供應的波動而非需求（即消費者、企業和政府的支出）驅動的。需求的增長往往會推動經濟增長和價格上漲。供應的增長往往會推動經濟增長，但會促使價格下降。
高盛(Goldman Sachs)首席經濟學家Jan Hatzius說：“本輪周期有所不同。與20世紀70年代的需求驅動周期或戰後其他年份的商業周期相比，一場自然災害是一個更好的模式。在供應恢復的情況下，這大大降低了保持產出穩定增長同時降低通脹的難度。”
從2020年到2022年，經濟在疫情最嚴重的階段之後重新開放，加上政府的刺激措施驅動，大量的需求得到釋放，而企業無法滿足這些需求。企業缺少零部件，面臨勞動力短缺，運輸能力不足，土地也缺乏。結果就是價格飛漲。
然而，一旦高價格和未得到滿足的需求帶來獲利機會，企業肯定不會白白放過。因此，它們千方百計提高產量——籌集資金、重組生產和提高產能。Camden Property Trust的首席執行官Ric Campo在2021年告訴投資者：“我們要把握大好時機。”當時該公司正在加緊推進公寓項目。
從供應側著手的辦法有其局限性。高利率、較好的人員配置水平和有所降溫的需求緩解了增加產能的緊迫性。伊朗支持的武裝分子對紅海航運的襲擊以及部分波音飛機新近停飛提醒人們，供應鏈仍然脆弱。一些經濟學家仍預計會出現經濟衰退。雖然物價上漲的速度有所放緩，但許多人仍然對商品和服務的價格比三年前高出許多感到不安。
然而，供應的明顯回升在很大程度上解釋了為什麽在過去一年裏，盡管需求旺盛，但價格上漲卻更加緩慢，甚至許多行業的價格還在下降。
航空業
美國勞工統計局的數據顯示，2023年前10個月，美國航空公司的客運量比去年同期增長了13%，但全年的機票價格卻下降了5%。原因之一是飛機燃油更便宜，另一個原因是國內運力的增速快於客運量的增速，導致飛機載客率降低。據美國交通部，在全國範圍內，航空公司去年10月提供的客座英裏數比2021年1月增加了91%，較新冠疫情之前增加了11%。
2020年旅行業崩潰時，航空公司紛紛取消航線、停用飛機並鼓勵員工退休。隨著封控措施的結束和疫苗接種的普及，報復性旅行激增，讓航空公司措手不及。主要問題是工人短缺。
美國西南航空(Southwest Airlines)人才招聘主管GregMuccio說：“我們不是受到飛機的限制就是受到登機口的限制。走出疫情後，我們第一次感受到了人員因素的制約。”
西南航空從2022年開始舉行大規模招聘活動，通常是在靠近樞紐機場的酒店宴會廳舉行。為了縮短面試與聘用之間的時間差，西南航空有時會在活動中進行背景調查和藥物篩查。
去年6月，西南航空訂了科羅拉多洛磯隊的主場丹佛庫爾斯球場，帶來了行李處理和飛機移動設備，供潛在的員工試用。在572名參加者中，該航空公司聘用了258人。為了迎接如此多的新員工，西南航空的培訓中心增加了課程並擴大了班級規模。
受此推動，到2023年9月，西南航空的運力比上年同期增加了約15%。在勞工節周末，西南航空的航班數量創下歷史新高，而幾乎沒有出現延誤。截至去年10月，該航空公司共有74,000名員工，比2021年底增加了19,000人，並且遠高於新冠疫情前。
西南航空公司在丹佛庫爾斯球場舉行的招聘活動。
飛行員短缺問題尤為嚴重，此類人員需要多年培訓。大型航空公司紛紛從支線航空、公司機隊和內部培訓中招募飛行員。西南航空的培訓項目Destination 225去年完成了第一期培訓。根據飛行員咨詢機構FAPA.aero的數據，各大航空公司最終在2022年和2023年均招聘了1.2萬多名飛行員，是疫情前水平的兩倍多。
為充分利用旗下飛行員，一些航空公司把運力調配到較繁忙的航線，並用較大型飛機取代較小型飛機。2022年12月，美國聯合航空(United Airlines)通過支線聯營公司提供115個從佛羅裏達州基韋斯特出發的航班，這些航班使用70到76個座位的噴氣式飛機。上個月，美國聯合航空提供94個這一定期航班，其中大部分由該公司使用126座的波音737運營。航班減少了18%，座位總數卻增加了25%。
石油業
在石油市場，造成供應問題的不是缺乏勞動力或零件，而是地緣政治。俄羅斯入侵烏克蘭後，西方國家切斷了對俄羅斯石油的進口。前些年，美國的石油勘探和生產公司往往通過鉆探更多頁巖油來應對油價上漲。這一次，石油公司面臨提高股東回報的壓力，預計它們會限制資本支出，轉而優先考慮派息和回購股票。
許多小規模私營生產商決定提高產量。一些生產商僅靠單一鉆井平臺就做到了這一點，如總部位於得克薩斯州米德蘭的Elevation Resources。該公司在西得克薩斯州和新墨西哥州的二疊紀盆地運營，該盆地是美國目前產量最高的原油產地。該公司首席執行官Steven Pruett說，一口油井鉆出後大約需要六個月才能產出石油，因此該公司在進入2022年後很久才開始提高產量。
德克薩斯州Midland的一支鉆井隊正在為Elevation Resources公司進行管道連接工作。
Pruett說，自2022年第四季度以來，該公司的石油和天然氣產量增長了約三分之一，達到每天約10,000桶石油和天然氣，創下了該公司的紀錄。Elevation去年鉆探了15口井，高於2022年的12口。他說：“我們在單一鉆井項目上盡了最大努力。”
美國原油產量在去年9月份創下月度紀錄。2023年1-10月的平均日產量為1,290萬桶。這比能源情報署(Energy Information Administration)在2022年1月對2023全年的預測還高出約50萬桶。
石油市場是全球性的，因此美國消費者只能間接受益於產量增長。盡管如此，這種影響仍然非常重要。通過與俄羅斯的合作，石油輸出國組織(Organization of the Petroleum Exporting Countries, 簡稱：歐佩克)試圖通過限制產量來支撐油價。最近在紅海發生的船只遇襲事件擾亂了石油運輸。如果沒有增加的美國頁巖油產量，這些因素原本會推高石油和汽油價格。
住宅業
隨著2020年利率下降，新住房需求激增。新冠封控措施解除後，許多年輕人逃離了蝸居之所，比如父母家，這推高了房屋的租金和售價。
有經濟學家和業內專家警告說，新住房供應已經落後於需求多年。自2007-2009年經濟衰退以來，建築業一直萎靡不振。材料和工人供應短缺。人們想安家之處沒有土地可用。
該行業的一個細分領域，即多戶住宅開發商，出人意料地加緊項目建設，以從租金飆升中獲益。房地產咨詢公司John Burns Research and Consulting的Jesse McConnico說：“人們都想從中分一杯羹。”
2021年的頭幾個月，在美國“陽光地帶”各州開展業務的Camden的租賃辦事處從低迷中振作起來。首席執行官Campo說：“突然間，在3月和4月，我們的辦事處擠滿了人，圍得是裏三層外三層。”到當年第四季度，Camden簽下的新租約較上年同期增加了16.5%，該公司在美國各地共有5.83萬個單位。
本月在建的Camden Durham公寓項目。
在低利率和資本市場繁榮的情況下，Camden在2020年和2021年發行了13億美元的股票，以擴大其新項目儲備。與多數建築商一樣，Camden也曾不得不應對材料、設備和勞動力短缺的問題。Campo說，“你必須想方設法讓人們來你的工地”，比如及時付款。“有句老話是：錢付的快，朋友才會鐵。”為了在2022年世界杯期間留住工人，該公司在建築工地上安裝了電視，並提供點心和午餐。
從2020年到2022年，Camden共有七個項目破土動工，總計建造了2,000多套別墅和公寓。2023年，位於北卡羅來納州達勒姆的一棟擁有420個單位的公寓樓提前六個月入住。Camden將業務擴展到單戶住宅租賃領域。去年秋天，該公司開始在休斯頓出租189棟別墅。
據來自RealPage的信息，去年的竣工套數達到創紀錄的43.9萬套。Camden的項目是其中的一部分。McConnico估計，今年還將竣工60萬-65萬套。如此一來，新租約的租金價格已停止上漲也就不足為奇了。
Campo說，在Camden，去年第四季度截至10月底的新租約租金價格同比下降3.3%。一些新項目提供免一個月租金的優惠。
由於利率上升，他說未建房屋會被“擱置，直到情況有所明朗”。即使開發商回撤，過去幾年開工的房屋也仍將陸續入市，從而緩解租金上行壓力。衡量住房通脹的指標仍處於高位，但今年下行壓力應會增大。
芯片業
新冠疫情期間的半導體荒產生了出人意料的重大影響，推高了很多使用芯片的產品的價格，尤其是汽車。芯片行業提高產出的能力幫助增加了供應，並抑制了使用芯片的產品的價格。
新車包含1,000多個芯片，這些芯片比人工智能等高端應用所涉芯片要簡單，價格也便宜得多。
新冠疫情暴發之初，車企預計銷售會長期慘淡，於是取消了芯片訂單。供應商將這些產能重新分配給了其他產品，例如在新的遠程辦公和在線教育時代市場需求很大的個人電腦。等到車企終於下了新訂單時，它們面臨的是漫長的等待。隨著待售汽車數量減少，價格和利潤出現了飆升。
2021年，在庫存不斷減少的時期，位於加州科爾馬的一家福特經銷店的停車場幾近空空如也。
半導體行業周期性很強。面對如此強勁的需求，芯片制造商不得不決定是否增加產能。這麽做的好處是有可能帶來大量新增銷售額，但壞的一面是，需求可能崩潰，從而使產能閑置。Bernstein的半導體分析師Stacy Rasgon說，大多數人認為，“如果因為沒有產能而無法賺到潛在的利潤，這個損失要超過錯誤決策所帶來的不良後果。”
2021年10月，Vivek Jain擔任Analog Devices制造和供應鏈運營主管，該公司通過內部和外包工廠的混合網絡為工業、汽車和電子產品制造約75,000種芯片。Jain在當年12月他的首次董事會上制定了提高產能的路線圖。
一個快速方式是將華盛頓州卡默斯的一個制造廠的生產從每周五天增加到每周七天。Jain說，鑒於勞動力市場緊張，“我們認為這將相當困難”。但他說，員工們歡迎每周工作三四天、每天工作12小時的選項，而不是通常的每周五天工作制。
該公司通過安裝額外的芯片制造工具，提高了位於俄勒岡州比弗頓和愛爾蘭利默裏克的制造工廠的產能。一些自己也缺少芯片的工具制造商與Analog達成協議，優先處理對方的訂單。“這是一次很好的交換，”Jain說。他估計芯片產能比新冠疫情之前高出40%。
對於汽車制造商來說，芯片短缺問題已基本解決。因此，庫存正在上升，根據Cox Automotive的數據，去年12月份的價格低於上年同期。
經濟尚未走出困境。通脹率雖然遠低於一年前的水平，但仍高於2019年的水平，工資增長速度仍高於與美聯儲的通脹目標2%相匹配的水平。通脹能否進一步下降並避免衰退，將主要取決於需求。供應的問題已經解決。
