美國通脹數據超預期上升 降息預期卻不降反升

美國國債收益率周四在震蕩交投中下跌，短債收益率跌幅居前。當天公布的美國12月CPI數據整體高於預期，然而頗為令人感到詫異的是，這並未對美聯儲降息預期造成太大打壓，市場對美聯儲在3月和全年的降息預期在隔夜甚至不降反升。

行情數據顯示，10年期美債收益率在消費者物價指數(CPI)數據公布後曾觸及日高，但此後便迅速一路回落，全天在4%關口上下拉鋸。截止紐約時段尾盤，10年期美債收益率下跌6.3個基點至3.97%。

其他各期限美債收益率也全線走低，短債收益率跌幅尤為明顯。其中，2年期美債收益率下跌11.6個基點報4.253%，3年期美債收益率跌10.8個基點報4.007%，5年期美債收益率跌9.3個基點報3.886%，30年期美債收益率跌3.3個基點報4.174%。

紐約梅隆銀行財富管理首席投資官Sinead Colton Grant表示，“人們越來越普遍地認識到今年利率正在走低，雖然仍將存在波動性，但持有收益率達4%的美國國債是有吸引力的。”

美國勞工部周四公布的數據顯示，美國通脹在12月的回升勢頭意外超過市場預期，消費者在住房和汽車方面支付的價格上升。數據顯示，12月份CPI同比上漲3.4%，創下三個月最大升幅。當月CPI環比升幅也超過預期來到了0.3%。

剔除食品和能源的12月核心CPI同比則上升3.9%，雖然回落到了“3時代”，但同樣超過市場預期。經濟學家認為核心指標比整體CPI更能反映通脹趨勢。

這份全面超預期的通脹報告，本應對美聯儲降息預期有所壓制才是，而事實上，金融市場在CPI數據發布後第一時間的走向，也確實是朝著這一面在運轉——美債收益率和美元短線沖高，金價則遭遇打壓。但這一幕此後卻並未能持續太久。

從利率市場的定價看，芝商所的美聯儲觀察工具顯示，交易員對美聯儲在3月降息的概率押註在隔夜最終反而升至了75%，較前一天高出了至少7個百分點。

全年的利率定價方面，市場也再度預期美聯儲年內將降息150個基點——相當於約6次25個基點的降息。

業內機構如何看？

對於隔夜美國CPI數據超預期攀升的表現和利率市場押註的反常定價，不少華爾街機構在事後也紛紛發表了各自的看法。

高盛資產管理公司投資官Alexandra Wilson-Elizondo表示，“通脹報告中沒有任何內容會促使美聯儲更快降息。不過，由於通脹數據沒有過熱，經濟軟著陸的希望應該不會受到影響。我們將重點關註勞動力市場，來判斷降息周期的速度和程度。我們仍然認為今年年中開始降息更為合適。”

嘉信理財董事總經理Richard Flynn表示，“（剛公布的）通脹率的上升可能不受市場歡迎，但並不令人意外。如果今天的報告是通脹重新上升趨勢的開始，那麽美聯儲很有可能會比預期時間更晚降息。而市場看起來可能已經提前預測美聯儲在2024年將降息多達6次。”

第一公民銀行財富管理公司市場和經濟研究主管Phillip Neuhart表示，“通脹數據告訴我們，將通脹降至美聯儲的目標水平需要時間。由於核心通脹率仍接近美聯儲目標的兩倍，我們仍然懷疑FOMC是否會在3月份的會議上降息。”

對於Marketfield Asset Management的Michael Shaoul來說，最新的通脹數據，除了仍然表明CPI將具有“粘性”地高於3%的水平之外，並沒有什麽真正令人不安的地方。當然他也指出，這並不意味著一波快速降息浪潮即將襲來。

信安資產管理公司分析師Seema Shah表示，“今天的報告突顯出一個事實，即市場參與者對美聯儲的降息時機有點過於樂觀了。”她表示，今天的這些數字並不壞，但它們確實表明，通脹回落進展仍然緩慢，不太可能直線下降到2%。當然，只要住房通脹仍然居高不下，美聯儲就會繼續抵制即將降息的想法。

Neuberger Berman美國利率主管Olumide Owolabi則認為，“我們可能已經度過了市場對通脹數據敏感度的高峰期，就像我們今天看到的那樣。現在的關鍵是時機。隨著投資者對美聯儲降息時間展開辯論，我們預計美債收益率將陷於一個窄幅區間。”

獨立顧問聯盟首席投資官Chris Zaccarelli表示，“對投資者來說最重要的是美聯儲已經完成加息周期（這份報告沒有改變這一點）。因此，無論他們是在三月還是六月降息，無論是全年降息四次、三次還是僅兩次，都應該不會太重要。”

TradeStation的David Russell則表示，通脹數據令美股多頭失望，但可能不會產生太大的影響，因為註意力很快就會轉向財報業績。

值得一提的是，從隔夜發表講話的美聯儲官員講話看，整體鷹派和鴿派的聲音依然交織。克利夫蘭聯儲主席梅斯特在接受采訪時表示，美聯儲在降息前需要看到更多證據，並指出3月降息為時尚早。而芝加哥聯儲主席古爾斯比則指出，CPI中持續高企的住房通脹可能對美聯儲的個人消費支出通脹目標影響較小。2023年是通脹降低表現不錯的一年，通脹將是決定何時降息以及具體幅度的主要因素。