BofA Global預計今夏美國金融狀況將有所放松

BofA Global的利率團隊表示，高度關註美國2024年降息前景的投資者可以期待美聯儲還會以另一種重要方式支持金融市場。

由Mark Cabana領導的BofA Global利率團隊目前預計，美聯儲將於3月份開始把利率從22年高點下調，而且還將公布在年中停止縮減其約7.7萬億美元資產負債表的計劃。

美聯儲在2020年初重啟了一項金融危機時期的計劃，使其得以購買數萬億美元美國國債以及有政府背景的機構發行的抵押債券，以幫助控制新冠疫情的影響。

該計劃受到的一項批評是，這可能增加流動性並壓低收益率，從而會鼓勵市場過度冒險，並可能導致資產泡沫，威脅金融穩定。

Cabana的團隊在周一給客戶的一份報告中寫道：“在3月份的美聯儲公開市場委員會(FOMC)會議上，我們認為美聯儲將啟動首次25個基點的降息，我們預計美聯儲將宣布，逐步停止縮減所持國債規模的操作。”

FOMC成員可以設定短期利率，也可以調整美聯儲資產負債表的規模，以保持市場平穩運行，在需要收緊金融環境時縮減資產組合，在壓力時期則擴大資產組合。

達拉斯聯儲銀行行長Lorie Logan上周六在達拉斯發表演講時表示，以較為緩慢的步伐實現美聯儲資產負債表的“正常化”會帶來助力，因這樣的操作“讓重新分配的過程順利進行”，同時降低“過早”停止的風險。

近年來，在規模約26萬億美元的美國國債市場和12萬億美元的機構住房抵押貸款支持證券(MBS)市場，美聯儲一直是一個主要投資者。

重要的是，Logan上周六表示，當隔夜逆回購余額降至較低水平時，美聯儲縮減資產負債表的速度應當放緩。

Cabana的團隊認為，美聯儲的隔夜逆回購協議的使用量在3月份可能降至2,000億至2,500億美元的“低水平”。上周五，對該協議的需求量不到7000億美元，遠低於美聯儲隔夜回購協議使用規模約2.5萬億美元的峰值。

隔夜逆回購協議使用量的縮減表明，過剩的流動性正在配置到其他資產中。雖然美國股市在2024年的開年走勢不佳，不過道瓊斯市場數據(Dow Jones Market Data)的數據顯示，道瓊斯指數最近創下了一系列收盤價紀錄，標普500指數上周五收盤時僅比收盤價紀錄低約2%。

基準的10年期美國國債收益率在新的一年裏也一直處在4%下方；該收益率在去年10月份曾躍升至5%，引發了金融市場的混亂。

在美國通脹率於2022年7月達到9.1%的峰值後，美聯儲開始在本輪周期中縮減資產負債表並提高利率。通脹率有所回落，但仍高於美聯儲2%的目標，投資者將重點關註本周四公布的12月份新數據。

為了給資產負債表瘦身，美聯儲每月讓不超過600億美元的國債和不超過350億美元的MBS到期從而被動縮表，盡管高抵押貸款利率意味著MBS的每月上限尚未達到。

該BofA團隊認為，美聯儲將從3月份開始限制國債被動縮表，並在7月份中止，但會保持MBS計劃不變。

該團隊還預計美聯儲今年將降息100個基點，使短期政策利率降至4%，到2026年初降至3%左右。

Cabana團隊寫道：“BofA對貨幣政策的展望還包括在年中結束量化緊縮政策。”

如果央行購買債券來擴大資產負債表，這種政策被稱為“量化寬松”，如果央行收縮資產負債表，這種政策就被稱為“量化緊縮”。“量化寬松”政策在2007-2008年全球金融危機後首次得到運用，以迅速向市場註入流動性。