市場人士：短期調整後黃金仍值得超配

1月4日，受多因素影響，上期所日盤黃金期貨主力2404合約振蕩收低，最終報481.64元/克。前一天，在美元上漲拖累下，黃金價格承壓下行，截至外盤收盤，倫敦現貨黃金收跌0.85%，報於2041.2美元/盎司，錄得四連陰。

　　雖然黃金價格有所調整，但市場人士認為，2024年黃金依然是比較值得配置的資產，只是在交易時需要保持理性。

　　對於近期境內外金價的下行，弘業期貨金融研究院唐淩甄解釋，市場近期對於美聯儲快速降息的預期減弱，帶動美債收益率與美元反彈，從而導致貴金屬價格走弱。

　　1月3日，美聯儲公布了2023年12月議息會議紀要。文件顯示，美聯儲並未討論具體降息時點，同時還表示，如果通脹反彈，那麽依然保留加息選擇。裏士滿聯邦儲備銀行行長、美聯儲票委巴爾金的發言再次強調了這一可能性。

　　總體而言，唐淩甄認為，美聯儲並沒有確認降息具體時點，市場因而下調了預期，從FdeWatch工具可以看出，3月降息的預期為66.5%，下降約6.26個百分點。

　　考慮到去年10月以來的巴以問題和美聯儲表態的貨幣收緊到位已經為金價貢獻了上行力量，唐淩甄認為，市場對於這些因素的計價較為全面，紅海問題或許會對美國通脹數據產生一定影響。短線在降息預期減弱的情況下，金價預計出現振蕩回調行情。

　　海通期貨宏觀策略組分析師顧佳男建議，重點關註周五晚間公布的2023年12月非農就業數據。如果數據符合預期（約15.8萬人），那麽將進一步夯實非農就業回落至20萬人以內的成果，貴金屬價格就能重回上行通道。

　　雖然短線金價在多因素影響下可能振蕩回調，但唐淩甄依然認為，黃金在美聯儲降息周期中會有較好表現。唐淩甄統計後發現，20世紀80年代以來，黃金在降息周期的勝率約為63.64%，平均資產回報率約為8.55%，尤其是1989年以來的5次降息，均獲得了正收益。

　　“所以，在2024年的資產配置中我們建議超配黃金”。唐淩甄補充道，至於配置方式，可以選擇的通道包括黃金衍生品、黃金ETF和實物黃金等。風險偏好較高的投資者可以選擇以黃金期貨或期權為代表的衍生品投資，這樣可以在較小的資金成本下獲得更多的收益，但需要註意風險事件帶來的短時間價格逆向波動。風險偏好中性的投資者可以選擇黃金ETF或實物黃金，從而使得整體投資組合獲得較為穩健的收益。

　　盡管部分專家看多金價，但也有部分專家建議謹慎行事。近期世界黃金協會在一份報告中提醒，“若美國經濟無法實現軟著陸，則將對黃金市場構成挑戰”。這是因為，盡管經濟增長將支持消費，但通脹上升將增加對沖需求，加之利率上升和美元走強，黃金價格勢必承壓。另外，若通脹再次攀升，則可能引發更強烈的貨幣反應，這對有著戰略性配置屬性的黃金來說並非好事。

　　在最近的一次采訪中，合眾銀行資產管理集團的高級投資策略總監Rob Haworth表示，盡管美國經濟仍在增長，但目前沒有明顯跡象表明美聯儲會很快考慮降息，這可能會削弱近期對黃金的熱情。

　　與此同時，Opimus首席執行官Octavio Marenzi也提醒投資者要保持理性，不要因為前期金價上漲就盲目追逐黃金投資。