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上個月美聯儲官員決定按兵不動時認為他們已經完成了加息，但這次會議的紀要沒有透露出他們就何時開始降息進行了討論。
幾乎所有官員都預計政策利率最終將在今年年底前下調，但周三公布的這份12月12日至13日會議的書面紀要突顯出，在40年來最快速的一輪加息之後，圍繞如何把握下一階段貨幣政策的不確定性加大。
一些決策者透露出對過長時間維持過高利率的不安。會議紀要顯示，他們強調了“將與過度限制性立場相關的經濟的下行風險”。他們還指出勞動力市場放緩的風險，稱這種放緩可能從逐步放緩迅速轉向市場狀況出現更突然的減速。
與此同時，會議紀要顯示，其他一些官員認為，“經濟環境或許支持目標利率維持在當前水平的時間長於他們目前的預期”。裏士滿聯儲行長巴爾金(Tom Barkin)在周三的一次演講中表示，如果通脹率趨穩後仍較美聯儲2%的目標高出太多，可能就有必要這樣做。
美聯儲在2022年3月至2023年7月期間召開了12次議息會議，其中11次上調了利率。此後，由於通脹降溫，官員們將基準的聯邦基金利率維持在5.25%-5.5%區間不變，處於22年高位。
美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)在此次會議後召開的新聞發布會引發了一些困惑。鮑威爾的言論，以及會後發布的關於今年將降息三次的預測，暗示美聯儲下一步行動更有可能是降息，盡管該央行的書面指引仍稱官員們更加關註經濟風險，必要時將加息。
有鑒於此，市場加大了對今年降息的押註，引發股市和債市在2023年收官時強勁上漲。投資者們預計，美聯儲將在今年3月召開的年內第二次貨幣政策會議上啟動降息。美聯儲下一次議息會議定於1月30-31日召開。
會議紀要稱，美聯儲的加息正在奏效，這一點讓人越來越放心。前幾次會議紀要中提到的“通脹高到不可接受的地步”這一措辭沒有出現在最新的會議紀要中。
不過，會議紀要暗示，如果市場因金融條件放松而過度上漲，官員們可能會感到緊張，因為這可能會加大美聯儲給經濟和通脹繼續降溫的難度。
最近幾個月，由於通脹和工資增長放緩，美國經濟前景有所好轉。如果經濟疲軟程度超過官員們的預期，這將給美聯儲迅速降息提供更大的空間，而且即使經濟擴張沒有停滯，也可能為降息敞開大門。
一年前，許多經濟學家預計，美聯儲官員將不得不把利率提高到能產生足夠余裕（比如失業工人和閑置工廠）的水平，才能大幅減緩通脹。但供應鏈的恢復以及大量工人湧入勞動力市場，正在抑制工資和物價的上漲，同時又沒有造成整體經濟的疲軟。
會議紀要對官員們如何看待降息前景幾乎沒有提供什麽線索。官員們認為，通脹高於預期的風險在去年年底已經減弱，但會議紀要突出強調了有關預期改善程度的爭論。
上個月，一些官員認為，隨著供應鏈和勞動力市場已經從與新冠疫情相關的幹擾中完全恢復，抗擊通脹最容易的部分已經完成。這可能要求美聯儲將利率維持在較高水平，以抑制經濟活動。
巴爾金在北卡羅來納州羅利說：“在幾十年沒有定價權之後，企業不希望放棄提價，尤其是那些面臨利潤率壓力的企業，直到它們的客戶或競爭對手迫使它們采取行動。”他說，“如果是這樣的話，恐怕還需要發生更多的事情”以減少需求，“讓價格制定者相信通脹時代已經結束”。
然而，其他人則認為供應方面的改善有可能繼續下去，這可能會延長成本相對較低的通脹下降，並將何時降息的問題提前。
美聯儲官員發現，越來越難以打消市場對更早和更大幅度降息的預期，這主要是因為通脹降溫的速度比央行決策者預期的要快。
上個月，美聯儲官員預計，剔除波動較大的食品和能源價格的核心通脹率在今年年底將達到3.2%，比三個月前的預期下降了半個百分點。美聯儲上月會議期間收到的數據表明核心通脹率持續下降。美國商務部的數據顯示，11月份六個月年化核心通脹率降至1.9%。美聯儲的通脹率目標為 2%。
當鮑威爾主動表示，一些官員在美聯儲政策會議上描述了他們自己對降息的展望，此番言論點燃了市場熱情。在那次會議之後的幾天裏，一些官員通過電視廣播回擊了即將轉向降息的預期。紐約聯邦儲備銀行行長威廉斯(John Williams)隨後澄清說，降息並不是政策會議的主要議題。威廉斯是鮑威爾的高級助手、美聯儲利率制定委員會的副主席。
分析師認為鮑威爾上個月的言論值得註意，是因為他發出的信號表明，他比以前更擔心在通脹下降的情況下，利率過高會對經濟造成不必要的傷害。“我們意識到了我們會將高利率維持太久的風險，”他說。“我們非常重視不犯這樣的錯誤"。
鮑威爾還重申了他的觀點，認為美聯儲官員明年可能會降低利率，就是因為通脹率正在向2%的目標邁進。在通脹率下降時維持利率不變將導致經通脹調整後或“實際”利率上升，這是美聯儲不希望看到的。美聯儲官員可能會降低名義利率，就是為了防止實際利率過高。
“不要等到（通脹）達到2%才降息，”鮑威爾說。“那就太晚了。”
