美國CPI公布在即，“脫軌”太多？金價跌破2000

來源：華爾街見聞

　　美國勞動力市場的韌性意味著提前降息的可能性不大，利率長期走高的前景重現，支撐美債收益率和美元，對黃金來說是個壞消息。

　　距離美聯儲年內最後一次政策會議還剩兩天時間，可能影響後續貨幣政策的CPI數據也即將出爐。本月初曾因地緣政治因素而大漲的黃金，近期價格加速回落。

　　投資者正密切關註數據表現和周四美聯儲的反應。美元指數上漲了0.2%，基準10年期美債收益率同步走高，現貨黃金跌超1%，報每盎司1980.73美元，此前曾觸及11月21日以來的最低點。

　　Kitco Metals 的高級分析師 Jim Wyckoff 表示：

    “黃金的近期圖表態勢已經惡化。如果CPI數據超預期上行，可能會給黃金帶來一些拋售壓力。”

　　上周五的非農報告顯示，11月，美國就業增長提速，顯示勞動力市場仍然難以降溫。

　　ActivTrades高級分析師Ricardo Evangelista指出：

    “美國勞動力市場的韌性意味著提前降息的可能性不大．．．．．．利率長期走高的前景重現，這種發展態勢支持美債收益率和美元，對黃金來說是個壞消息。”

　　長期來看，黃金實際價格不會變動

　　杜克大學金融學教授Campbell Harvey和TCW集團前商品投資組合經理Claude Erb曾在一項研究中指出，黃金的購買力非常穩定，因此其實際價格長期不變。當黃金的實際價格（經通脹調整後）在較短時間內飆升時，很有可能最終會回落。同樣，當黃金的實際價格大幅下跌時，最終也會回升。

　　根據Harvey和Claude制作的模型，金價與CPI的平均比率對黃金的實際價格有著重要的影響。當該比率遠低於平均值時，黃金被低估，實際價格有望上漲。而當該比率遠高於該平均值時，就像今天這樣，黃金被高估，實際價格也會下跌。

　　Erb在接受媒體采訪時表示，自 1975 年以來，黃金價格與CPI的平均比率為3.9比1。這一比率遠遠低於目前的6.5 比 1。如果金價回歸黃金-CPI比率的歷史均值，現貨黃金的價格應為每盎司1190美元，而不是目前的約 2000 美元。

　　在過去的幾十年裏，黃金-CPI的比率曾在20世紀80年代初、2011年末、2020年和2021年出現幅度較大的偏離。

　　在2012-2015年期間，黃金實際價格下跌接近腰斬。

　　因此，我們目前正處於一個黃金被高估的時代，未來幾年裏，金價可能會面臨類似的下行。

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