若歐佩克+決定讓大量石油充斥市場，可能如何影響油價？

由多個主要產油國組成的歐佩克+會決定讓大量石油充斥市場嗎？可能性似乎不大，但鑒於歷史往往會重演，仍有必要考慮這種情況。

石油輸出國組織(Organization of the Petroleum Exporting Countries, 簡稱：歐佩克)及其盟友料將於本周四在一次線上會議上宣布石油產量配額相關決定，這場原定於上周日舉行的部長級會議被推遲了四天。

彭博(Bloomberg)周一報道稱，沙特阿拉伯要求該團體的其他成員國削減生產配額，但一些成員國持抗拒態度。油價自9月末以來已下跌，而這種削減將有助於讓市場趨於緊俏。沙特已經實施了100萬桶/日的自願減產計劃，從今年7月開始，將持續到年底。

據來自道瓊斯市場數據(Dow Jones Market Data)的信息，截至上周五結算時，美國基準西得州中質油期貨價格從9月27日創下的52周高點93.68美元回撤逾19%，全球基準布倫特原油價格從9月27日創下的52周高點96.55美元回撤近17%。

交易商們不禁想起2020年3月歐佩克+成員國沙特和俄羅斯之間的產量配額分歧導致的價格戰。當時的情況導致西得州中質油期貨價格下跌超過300%，2020年4月的結算價為每桶-37.63美元，創下了有史以來最低的合約結算價。

這一次，這種情況不太可能發生。

法國巴黎銀行(BNP Paribas)的分析師在上周五的一份報告中寫道，如果歐佩克+決定通過「增加產量以打擊開采成本更高的競爭對手」，來與非歐佩克供應商作戰，那將是「最極端的情況」。

分析師說，在這種情況下，全球供應量將增加約300萬桶。他們認為歐佩克的閑置產能約為450萬桶，但假定該組織會保留其中的一部分。

那樣的話，油價就需要跌至能促使非歐佩克產油國現有產能關閉的水平，法國巴黎銀行的分析師認為，這意味著布倫特原油需要跌至每桶40美元。

不過，油價最終將穩定在「低價情景」下的水平。

在法國巴黎銀行分析師認為的低價情景下，歐洲和美國的經濟出現比預期更嚴重的硬著陸，中國經濟增長持續令人失望，這些都會削弱石油需求，而非歐佩克國家會快速增加石油供應量，同時歐佩克的團結「太脆弱，無法實施進一步減產」。

在這種情況下，布倫特原油價格可能會暫時跌至每桶65至70美元左右。

不過，法國巴黎銀行的上述分析師表示，油價低於70美元時，需求反應將非常明顯，因為油價的下跌會增加需求，並削弱生產更多石油的動力。

他們還指出，拜登(Joe Biden)政府已表示，計劃在西得州中質油價格位於每桶70美元左右時購買石油，用於補充美國戰略石油儲備；為控製油價，美國政府在2022年出售了1.8億桶石油。這些分析師表示：「在低價環境下，需要填補的庫存短缺規模不小。」

他們說，在大多數情景下，戰略石油儲備需求應該能夠平衡全球油市，盡管補充儲備的時機「很不好把握」。由於美國將於2024年11月舉行總統大選，分析師們假定補充儲備帶來的刺激只會在2024年上半年和2025年以後才具有意義。

要想促使非歐佩克產油國限製石油供應，需要布倫特油價低於法國巴黎銀行假設的65-70美元的低價情景水平。

這些分析師援引伍德麥肯茲(Wood Mackenzie)的數據稱，來自圭亞那、巴西和加拿大的現有產能將在油價低於35美元時關閉。他們還說，達拉斯聯邦儲備銀行的一項調查顯示，會導致美國現有頁巖油井停產的油價在每桶30-45美元之間，而促使新頁巖油井停產的油價處在更高水平，在56-66美元之間。

分析師們說，所有這些都意味著西得州中質油短期價格觸及35美元時會促使現有產能關閉，到2025年時觸發停產的價格將為65美元，因為在那之前市場上將需要得到新的石油供應。對於布倫特油價而言，假設西得州中質油較布倫特油價有4-5美元的折扣，這意味著布倫特油價在40美元時會促使供應關閉，在70美元時會減少新供應，這是法國巴黎銀行分析師目前給出的低價情景假設。

盡管如此，這些分析師表示，隨著戰略石油儲備進行補充以及其他行業的需求增加，他們預計油價低於低價情景的時間不會超過「大約兩個季度」。