美聯儲高利率難持久 黃金長牛行情可期

期貨日報

　　美聯儲高利率難持久

　　一方面，在持續的貨幣緊縮之下，美國經濟降溫態勢已通過就業市場顯現；另一方面，當前全球地緣政治緊張局勢或持續較長時間，將給黃金帶來長期支撐。
圖為美債收益率與黃金價格走勢圖為美債收益率與黃金價格走勢

　　10月以來，巴以沖突持續發酵，美元、美債收益率和黃金同時上漲顯示市場避險情緒高漲，同時市場也一度擔憂全球石油供應的穩定性。不過，自10月下旬以來，中東地緣政治局勢盡管仍然緊張，但沖突未見進一步擴散，原油(78.47, 0.21, 0.27%)價格出現高位回落，通脹擔憂也有所弱化，而美聯儲議息會議暫停加息卻表態鷹派，使得黃金高位回落。那麽，在金價(1948.94, -1.26, -0.06%)出現疲態之下，後續還會獲得支撐嗎？

　　避險需求凸顯

　　巴以沖突給黃金帶來兩個方面的影響：一是影響市場避險情緒，二是影響市場通脹預期。

　　從避險的角度來看，由於當前的貨幣體系以國家信用為基礎，一旦發生地緣政治事件，就會動搖當前的貨幣體系基礎，而屆時黃金將會受到追捧。從近期黃金走勢來看也的確如此，在10月7日巴以沖突開始後，黃金迎來了一輪較快的上漲行情，這背後的主要推動力是投資者避險需求的上升。

　　最新進展表明，巴以局勢在短期內緩和的可能性不大。當前，巴以沖突已持續一個月有余。從通脹的角度來看，中東是全球主要石油供應地，巴以沖突可能通過影響石油價格來惡化全球通脹環境。世界銀行近期發出警告稱，巴以沖突如果持續升級，將嚴重影響全球原油供應。基於巴以沖突不同的發展趨勢，世界銀行對於國際油價所遭受的影響作出三種程度的預測，分別為輕度影響推動今年四季度油價漲幅3%至13%，中度影響推動油價最大漲幅35%，嚴重影響推動油價最大漲幅75%。盡管油價自10月下旬已出現一定程度回落，但仍需關註事件發展對原油供應的潛在影響乃至通脹的影響。

　　值得註意的是，當前全球地緣政治緊張局勢或持續較長時間，給黃金帶來長期支撐，但短期市場避險情緒有見頂回落傾向，避險資產出現一定幅度回調。

　　利好環境助力

　　美聯儲11月議息會議結果正如市場預期，將聯邦基準利率維持在5.25%—5.5%的區間。這是繼美聯儲7月加息後的第二次暫停加息，凸顯出美聯儲在抗通脹尾聲中的謹慎立場。

　　美聯儲11月的議息會議聲明將經濟活動擴張速度的描述從適度的修改為強勁的，此外，還延續了 「就業增長自今年早些時候以來有所放緩，但仍然強勁」的表述，表明美國經濟繼續顯現較強韌性。不過，鮑威爾在當天的新聞發布會上表示，美聯儲對於當前貨幣政策緊縮程度是否足夠實現2%的通脹目標尚沒有信心，實現目標仍有很長的路要走，暗示美聯儲對後續加息抱有開放態度。

　　不過，緊跟議息會議後的美國非農就業數據超預期放緩，預示著美聯儲或難再次加息。美國勞工部發布的數據顯示，2023年10月新增非農就業15萬人，為2022年以來第二低，低於預期值18萬，失業率反彈至3.9%，升至近兩年新高。在持續的貨幣緊縮之下，美國經濟降溫狀態已通過就業市場顯現。

　　綜上所述，地緣政治風險事件發生已一個月有余，市場避險情緒沖高回落給黃金帶來短期壓力。但從長期來看，地緣沖突解決或經歷較長時間，避險需求將持續支撐黃金，且在美國經濟數據轉弱之下，美聯儲高利率難以長時間維持，美債收益率已有高位回落傾向，將使黃金持續處於利多環境之中，黃金長牛行情可期。