美國銀行業財報披露在即 投資者密切關註融資成本壓力

隨著一眾華爾街大型銀行股即將公布財報，投資者正將註意力集中在短期借貸市場的關鍵領域，以確定成本上升對銀行體系的擠壓程度。

　　在這些全球最大的金融機構公布其第三季度業績之際，融資市場顯示，銀行正開始支付更多資金，以保護其現金儲備不縮水，並防止未來的存款擠兌。目前，銀行已經看到儲戶紛紛轉向收益率更高的替代品，如國庫券和貨幣市場共同基金，這種壓力可以從國庫券和商業票據的利率與追蹤美聯儲利率預期的掉期利率之間的差距中看出。

　　由於今年早些時候的銀行業動蕩已導致加州矽谷銀行（SIVBQ.US）和Signature Bank（SBNY.US）等機構倒閉，儲戶現金的大幅轉移仍有可能在高利率環境下削弱人們對銀行系統的信心，這也使得此後的銀行系統一直受到密切關註。不過，盡管融資市場還沒有到崩潰的邊緣，但隨著銀行於周五開始公布業績，投資者正密切關註這些公司。摩根大通(145.81, -0.34, -0.23%)（JPM.US）、富國銀行(39.74, 0.05, 0.13%)（WFC.US）和花旗（C.US）將率先拉開美國銀行(26.9, -0.12, -0.44%)股新一輪財報季的帷幕。

　　道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：「這些指標將讓我們對前端和銀行融資市場的健康狀況有一個更好的判斷，即最近利差的上升和擴大是融資成本問題，還是融資可得性問題。目前，（我認為）這似乎是一個融資成本問題，而不是融資的可得性問題。」

　　以下是應註意的潛在緊張跡象和可能產生連鎖反應的領域：

　　國庫券-OIS利差

　　三個月期國庫券和隔夜指數掉期（OIS）之間的利差奠定了市場基調。這兩種利率之間的差距正在擴大，這表明投資者正在要求獲得更多的補償，以購買美國政府大量發行的債券。這給包括銀行在內的所有短期借款利率帶來了壓力。

　　商業票據-OIS利差

　　這種來自國債市場的溢出效應已經滲透到商業票據領域。事實上，三個月期金融商業票據和OIS之間的利差也出現了類似的擴大。只要銀行仍在流失存款，並且需要用其他資金來源替代流失的資金，這一利差就會持續擴大。美國銀行策略師預計，隨著借貸活動的持續，融資水平將上升。

　　FDIC預付款

　　美國聯邦存款保險公司（FDIC）通過所謂的預付款向商業銀行和其他成員提供資金。這些預付款往往是由抵押貸款或其他資產擔保的短期貸款。在3月份銀行系統出現動蕩之後，由於各機構呼籲提供預防性資金以增強流動性，第一季末未償還的預付款總額飆升至逾1萬億美元的紀錄高位。自那以後，這一數字有所回落，但如果銀行需要增加現金儲備，預付款可能仍會重新上升。

　　銀行定期融資計劃

　　在銀行出現倒閉之後，美聯儲曾於3月推出了銀行定期融資計劃（BTFP），該計劃以比通常更優惠的條件向機構提供一年期貸款，目的是防止為了獲得資金而賤賣政府債務。在過去的兩個月裏，BTFP的使用量穩定在1080億美元左右，不過在最近的利率飆升和銀行融資壓力上升的情況下，需求可能會有所回升。