摩根大通：美股將繼續下跌，消費疲軟只是原因之一

　摩根大通(148.97, 0.34, 0.23%)首席股票策略師馬爾科·科拉諾維奇（Marko Kolanovic）表示，消費疲軟只是美國股市將繼續下跌的原因之一。

　　他在上周四的一份報告中說，消費者已經花光了疫情帶來的全部多余儲蓄，這些儲蓄一度超過2萬億美元。但這股順風現在已經結束，隨著10月份學生貸款重新開始支付，消費者支出可能會進一步放緩。

　　科拉諾維奇表示：「我們估計，經通脹因素調整後，美國家庭的過剩儲蓄現已從2021年的2.1萬億美元高點完全耗盡，如果支出加速，失衡可能會擴大。」

　　他估計，盡管家庭現金資產的流動性水平仍然很高，經通脹因素調整後估計為1.4萬億美元，但到2024年5月也有可能完全耗盡。

　　科拉諾維奇表示：「我們擔心的是，過剩的流動性能否在那麽長時間內支撐高於趨勢水平的消費。我們仍然認為，收入較低的人群正越來越多地承受壓力，但抵消的資金減少了，而且沒有跡象表明高成本的資金環境得到了緩解。」

　　科拉諾維奇稱，消費疲軟只是他在股市下跌之際呼籲繼續保持謹慎的原因之一。其他令人擔憂的因素包括不斷惡化的企業利潤率、高利率以及股票回購計劃的激勵措施減少。

　　摩根大通的報告稱：「普遍預期的2024年每股盈利增長率為12%，對於一個日益老齡化的商業周期來說，這是一個很高的障礙，因為貨幣政策非常嚴格，資金成本仍在上升，非常寬松的財政政策正在實施，消費者儲蓄和家庭流動性受到侵蝕，失業率較低，一些最大經濟體未來陷入衰退的風險越來越大。」

　　摩根大通仍然預計，美國將在2024年初的某個時候進入衰退。

　　與此同時，由於越來越多的公司利用促銷和激勵措施來刺激需求，「鑒於貨幣政策對需求的滯後效應」，企業的利潤率應該會繼續承壓。

　　科拉諾維奇稱：「企業定價權受到侵蝕，加上勞動力成本上升和利息支出上升，應會繼續令利潤率承壓。」

　　他還說，股市面臨的另一個不利因素是，估值過高會降低企業通過債務融資進行回購的吸引力。再加上新的回購稅，這應該意味著回購計劃對股價的支撐會減少。

　　科拉諾維奇最後預計，標普500指數今年將收於4200點，較目前水平可能下跌約4%。