瑞銀：美國經濟軟著陸可期，但需克服三重障礙

盡管越來越多的華爾街人士預測美國經濟將能夠避免衰退，但瑞銀(22.03, -0.14, -0.63%)（UBS）策略師認為，美國經濟仍需掃清幾個障礙，才能實現「軟著陸」。

　　該行策略師在本月的一份報告中指出，勞動力市場和通脹數據顯示，美國經濟軟著陸的可能性越來越大，而這種情況也越來越多地反映在金融市場中。

　　瑞銀策略師埃文•布朗（Evan Brown）和盧克•卡瓦（Luke Kawa）在報告中寫道：「我們認為，與更良性的經濟結果相關的頭寸越來越受歡迎，美國以外的全球經濟活動疲軟，以及通脹壓力可能再次出現粘性，這是軟著陸理論面臨的三大關鍵挑戰。」「雖然我們正在密切關註這些風險，但我們認為，這些對經濟擴張和市場反彈的威脅可能會被克服。為軟著陸做準備似乎仍是一個有吸引力的風險回報提議。」

　　第一個要克服的障礙是股票估值，特別是最大贏家和其他所有公司之間缺乏平衡。瑞銀策略師們表示，更為平衡的估值狀況對市場軟著陸的說法很重要。

　　盡管美國股市近幾個月來出現了反彈，但漲幅主要集中在少數幾只股票，尤其是科技股，這些股票的漲幅遠遠超過了大多數大中型股，後者的定價更為合理。

　　由於第二季企業盈利大多超出預期，且企業發布樂觀的前瞻指引，股市可能有助於提振企業實際收入正增長、消費者信心和利潤前景。

　　然而，這種勢頭本身並不能使經濟擺脫衰退。第二個障礙是美國以外地區正在經歷的經濟疲軟。瑞銀表示，全球製造業和工業生產已陷入停滯，這可能對美國產生負面影響。

　　瑞銀策略師表示：「傳統上，周期性更強的行業一直是經濟其他領域走向的領先指標——如果這是真的，預計全球製造業的疲軟將滲透到經濟的其他領域——最終也會給美國帶來壓力。」

　　最後一點，通脹需要降溫——具體而言，是在名義支出增長和(5.45, -0.13, -2.24%)住房方面。機票、食品服務和燃料等核心通脹因素也將是影響經濟是否陷入衰退的重要細節。

　　在美聯儲抗擊通脹的最後幾個月裏，任何小插曲都可能限製其在2024年降息的次數。寬松或緊縮的政策反過來又會影響經濟增長。

　　在瑞銀策略師看來，控製通脹的任何殘余困難「也可能與經濟活動的持久彈性有關——在這種背景下，幾乎不需要放松貨幣政策來保持經濟擴張和企業利潤的增長。」