降息預期浮現！經濟學家：歐洲央行9月將「最後一加」，明年3月將「首降」

根據一項調查，經濟學家並不相信，歐洲央行能夠堅持將利率在較長一段時間內維持在最終峰值水平的計劃；經濟學家認為該計劃僅在六個月後就會開始瓦解。調查顯示，多數受訪者預計存款利率將在9月份最後一次上調至4%，然後歐洲央行在明年3月份開始降息。後續舉措的不確定性逐漸增加，經濟學家預計2024年底的借貸成本在2%至4%之間。受訪者一致認為，下周將加息25個基點。

　　觀點的分歧凸顯了經濟學家也難以預測通脹率何時會從現在的5.5%回到2%的目標。不僅頑固的價格壓力和舉步維艱的歐元(1.1124, -0.0011, -0.10%)區經濟給未來的道路蒙上了陰影，而且官員們仍不確定，隨著貨幣政策滯後效應的顯現，去年7月以來史無前例加息400個基點的緊縮政策將如何打擊經濟活動。

　　Dekabank經濟學家Kristian Toedtmann表示：「歐洲央行必須找到一個理由，在近期內停止加息，同時保持可信的緊縮傾向。」Toedtmann預計利率將在本月見頂，並在高位水平一直維持到明年9月。Toedtmann稱：「風險在於，市場將這種暫停解讀為降息即將到來的信號。」

　　歐洲央行行長拉加德（Christine Lagarde）預計將在7月27日宣布政策後發表講話時試圖打壓有關短期內削減借貸成本的預期。拉加德的責任在於傳達利率在更長時間內保持限製性的預期——尤其是在本周公布的數據顯示，歐元區6月份的核心通脹出現上行趨勢之後。

　　彭博歐元區高級經濟學家David Powell稱：「雖然我們預計拉加德不會就暫停加息何時到來提供太多指引，但她似乎確實專註於明確表示，歐洲央行不太可能在短期內降息。」

　　經濟學家仍認為，通脹是經濟面臨的最大風險，而其他地區的政策溢出效應排在影響因素的第二位，超過了俄烏戰爭的影響。市場目前預計，美聯儲將於下周宣布本輪緊縮周期的最後一次加息。交易員們押註美國最早將於明年春季進行首次降息。

　　盡管面臨挑戰，但受訪者對歐洲央行有信心，認為它有能力找到合適的緊縮力度來抑製通脹，同時又不會讓經濟跌入懸崖。超過三分之二的人認為，歐洲央行官員們不會走得太遠，九成受訪者預計，他們也不會過早停止加息。

　　由於下周的加息行動看起來已成定局，野村證券經濟學家Andrzej Szczepaniak認為，最大的問題是歐洲央行是否會在下次會議上再次提前承諾加息。他表示：「如果果真如此，市場對10月份的定價可能會變得更加明確，因為預計9月至10月會議期間的宏觀數據將基本保持不變。」

　　不過，官員們也有理由保留他們的選擇余地。DWS經濟學家Ulrike Kastens表示：「我認為拉加德不會對9月會議的結果給出任何暗示，他們會強調對數據的依賴，等待9月份的預測。」

　　歐洲央行上個月上調了到2025年的通脹預期，並表示前景仍然「高度不確定」。此後，幾乎管理委員會的26名成員都發表了自己的觀點，這暗示著那些懷疑是否已經做得足夠多的官員與那些考慮做得更多的官員之間的分歧越來越大。

　　這種意見分歧將使達成妥協變得更加困難。據了解官員想法的人士透露，官員們已經感覺到，在表達他們的意圖時使用正確的語氣是他們面臨的最大障礙。

　　荷蘭國際集團經濟學家Carsten Brzeski表示：「 7月會議是一個『不需要動腦筋』的決定：加息25個基點，並為9月再次加息敞開大門，但將沒有給出何時何地達到最終利率的任何指引。所以，也許唯一的挑戰就是堅持那首常青歌：沈默是金。」