美國通脹降溫加速美元貶值，對風險資產是一大福音

美國通脹降溫正在加速美元貶值，全球風險資產將從中受益。

　　美元兌一籃子貨幣從去年所創的20年高點回落近13%，跌至15個月以來最低水平。美國上周三公布的通脹數據較預期疲弱，支持了美聯儲加息周期接近結束的觀點，數據公布後，美元指數(99.9685, 0.0096, 0.01%)加速下跌。

　　鑒於美元是全球金融體系的關鍵，如果美元續貶，有多種資產都將受益。

　　美元疲軟可能對一些美國企業有利，因為美元貶值使出口產品在海外更具競爭力，跨國公司將海外利潤兌換回美元的成本更低。

　　Bespoke投資集團對羅素1000指數的企業分析顯示，美國科技行業（包括一些今年引領市場走高的大型成長股）來自海外的營收略高於50%。

　　美元貶值時，以美元計價的原材料對外國買家來說變得較便宜。標普/高盛商品指數本月上漲4.6%，可望創10月以來單月最大漲幅。

　　新興市場也受惠，因為美元貶值使得償還以美元計價的債務更輕松。MSCI國際新興市場貨幣指數今年上漲了2.4%。

　　瑞士信貸外匯策略師Alvise Marino表示，「對市場而言，美元走軟及其潛在驅動因素--通脹放緩，給一切帶來安慰，尤其是對美國以外的資產而言。」

　　美國公債收益率（殖利率）近日有所回落，削弱了美元的吸引力，同時提振了從日圓到墨西哥披索等多種其他貨幣。

　　「你聽到的是整個匯市技術水平被打破的聲音。」Corpay首席市場策略師Karl Schamotta說。「美元正跌向美聯儲開始加息之前的水平，我們看到全球對風險敏感的貨幣都在融漲。」

　　美元持續下跌可能會提高外匯策略的利潤，例如以美元為融資貨幣的套利交易，操作方式就是賣出美元以買進收益率更高的貨幣，從中賺取差價。

　　美元貶值已使得這種策略在今年有利可圖。Corpay的數據顯示，投資者若賣出美元並買入哥倫比亞披索，今年迄今可獲利25%，而操作波蘭茲羅提的收益則為13%。

　　美國東方匯理固定收益和外匯策略總監Paresh Upadhyaya看空美元，同時看好哈薩克斯坦堅戈、烏拉圭披索和印度盧比升值。

　　Upadhyaya表示：「看看目前的情況，美元前景仍然相當黯淡。」他預計如果美元繼續下跌，套利交易將會蓬勃發展。

　　在貨幣政策領域，美元貶值可能會讓一些國家松一口氣，因為這消除了這些國家支持本幣的急迫性。

　　這其中就包括日本。上周美元兌日圓(138.65, -0.0900, -0.06%)大跌3%，料創下自1月以來最大單周跌幅。日圓疲軟一直為依賴進口的日本經濟帶來麻煩，並令外界預期，日本將再次幹預市場以支撐日圓。日本當局在去年實施了自1998年以來的首次市場幹預。

　　由於瑞典克朗疲軟，交易員也一直在關註瑞典央行可能采取的行動。但上周美元兌克朗已下跌近6%，料創11月來最大單周跌幅。

　　法國興業銀行匯市策略師Kenneth Broux表示，日圓持續走強可能導致投資者解除近幾個月來建立的大量日圓空倉，從而進一步推高日圓。

　　當然，看空美元也有其風險。一是美國通脹可能出現反彈，這可能會引發人們對美聯儲將更加鷹派的押註，並使得今年蓬勃發展的許多反美元交易退潮。

　　盡管通脹已經降溫，但與其他國家相比，美國經濟仍具韌性，很少有人相信美聯儲會很快降息，而這可能會限製美元短期內的下行空間。

　　不過Monex USA外匯交易員Helen Give認為，美聯儲將先於大多數其他央行結束升息周期，從而削弱美元的長期動力。

　　她表示，雖然美元可能會扳回近期的部分跌幅，但「展望六個月後，美元可能會比現在更加疲軟。」