跌向起點！美元指數劍指100，美聯儲將迎來最後一加？

受到高基數效應釋放帶來的影響，最新公布的美國6月通脹數據大幅放緩，推動了風險資產大幅走高，美元則跌向100關口，幾乎完全回吐本輪加息周期的全部漲幅。

　　市場進一步押註，美國央行自20世紀80年代以來最快的貨幣政策緊縮周期將結束，但美聯儲真的會這麽做嗎？

　　美元會跌到哪裏

　　最新公布的數據顯示，隨著去年6月能源通脹基數效應開始散去，美國上月CPI降至3%，創2021年3月以來的最低水平，僅為去年同期峰值的1/3。剔除波動較大的食品和能源價格，核心CPI同比上漲4.8%，為2021年10月以來的新低。

　　數據公布後，根據芝商所（CME）利率觀察工具FedWatch，7月加息25個基點的可能性維持在90%以上，幾乎板上釘釘，9月和11月加息的概率迅速回落，投資者預期美聯儲或就此結束本輪近40年來最激進的緊縮周期。

　　受此提振，全球風險資產應聲走高。歐美股市跳漲，歐洲三大股指收盤大漲超1%，工業金屬震蕩上行，倫銅飆升超2%站上8500美元關口。與此同時，反映利率預期的中短期美債收益率全線下行。

　　與此同時，周三美元指數盤中重挫超1%，下探100.60，創2022年4月以來新低，幾乎完全回吐本輪加息周期以來的漲幅。與美聯儲可能結束加息周期的預期相比，其他發達經濟體並未放下腳步，此消彼長加劇了美元的拋壓。

　　英鎊對美元盤中逼近1.30關口，創15個月新高。周二公布的數據顯示，英國5月員工薪資增長7.3%，刷新歷史新高。英國國內通脹處於發達經濟體中的最高水平，居高不下的食品通脹和火熱的勞動力市場令物價壓力難以迅速緩解。最新市場定價表明，英國央行仍需要加息約140個基點。

　　歐元兌美元上漲1.2%，歐元區6月通脹依然高達5.5%，歐央行正在評估未來兩次會議連續加息的可能性。歐央行行長拉加德近日表示，如果看到企業利潤率和工資同時上升，歐洲央行將毫不猶豫地采取行動，決策者在控製通脹方面仍有很多工作要做。

　　美元對日元重新回到140關口以下，創一個月新低，近一周升值超4%。在長時間實施超寬松政策後，市場開始猜測日本央行可能會在本月即將召開的會議上調整其頗具爭議的收益率曲線控製（YCC）政策。荷蘭合作銀行外匯策略主管弗雷（Jane Foley）表示：「盡管維持政策不變似乎是7月政策會議最有可能的結果，但這將帶來更高的通脹預測，市場將關註央行屆時可能會就何時調整YCC提供一些信號。」

　　加元對美元上漲0.4%。加拿大央行周三宣布加息25個基點至5.0%，創近22年新高。決議聲明稱，由於消費者支出的彈性，實現2%通脹目標所需的時間將比計劃的更長。加央行預計通脹率將在2025年中期從目前的3.4%降至2%，比之前預期的晚六個月，未來12個月通脹率將徘徊在3%左右。「通脹朝著目標下降的下一階段預計需要更長的時間，而且更加不確定。」

　　對於美元指數的走勢，厄拉姆向第一財經表示，現在市場進入了「買謠言」的階段，從通脹報告中投資者開始猜測美聯儲利率將見頂。不過事實是美國通脹離目標同樣很遠，即使不再加息，美聯儲可能會將利率保持在較高水平。

　　Oanda高級市場分析師厄拉姆(Craig Erlam)分析稱，考慮到美聯儲與其他發達經濟體的利差，再加上其避險屬性，短期內美元指數調整的空間並不大，在本輪加息周期起點附近有望得到支撐。他認為，下一步打壓美元的趨勢性行情將來自於降息預期的產生，而美聯儲還沒有任何類似的打算。

　　通脹降溫市場反應熱烈

　　BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財經采訪時表示，毫無疑問，美聯儲將在7月加息25個基點，從核心通脹的角度看，依然遠高於2%，美聯儲距離實現目標還有很長的路要走。對於市場而言，最新的數據帶來了希望，貨幣政策正在產生效果，這也給FOMC留下了考慮的空間。

　　富國銀行(43.26, 0.52, 1.22%)在研報中認為，下半年美國通脹有望進一步放緩。其中汽車價格的下跌還有更大的空間，房租反通脹趨勢將繼續。更廣泛地說，經濟供應端的擴大和需求增長的放緩有助於物價壓力緩和，預計年末核心通脹率將降至3%左右。

　　作為美聯儲更關註的物價指標，核心通脹降溫緩慢始終令官員感到擔憂。二手車價格、勞動力市場需求和住房租金成為了近兩年推高物價的重要推手。美聯儲希望通過加息打壓經濟讓需求降溫，但5%的利率水平讓進一步緊縮可能引發衰退的風險。

　　施羅斯伯格向第一財經表示，目前美聯儲依然對通脹保持警惕，如果7月加息，距離下一次會議還有近兩個月的時間。隨著經濟增速的放緩，委員會有足夠的時間來評估經濟狀況。他認為，要讓美聯儲放心結束繼續加息，核心通脹需要降至3.5%以下。

　　厄拉姆認為，最新通脹報告不會改變兩周後的結果，考慮到勞動力市場需求旺盛，薪資快速增長，FOMC將重新啟動緊縮進程。他向第一財經記者分析道，當然這很可能是本輪加息周期的最後一次，前提是接下來通脹繼續取得實質性進展，那麽有關辯論才會結束。厄拉姆表示，結合現在的經濟狀況，7月美聯儲基調不會發生明顯變化，因為他們不希望市場預期超過自己，會選擇將進一步加息的選擇保留在桌面上。