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經濟韌性與強硬政策預期的交鋒將決定市場短期走向。
美股以三連陰結束了短交易周，下半年開局似乎並不順利。
美聯儲會議紀要成為了行情的分水嶺，最新非農報告也讓重啟加息進程幾無懸念。由於擔憂美聯儲貨幣政策將再次沖擊經濟，風險偏好再次受到打擊。未來一周美國將迎來重磅通脹報告和財報季，經濟韌性與強硬政策預期的交鋒將決定美股的短期走向。
美聯儲鎖定7月加息？
種種跡象表明，美聯儲正在為重啟加息做準備。最新會議紀要顯示，盡管大多數聯邦基金市場委員會成員上個月支持保持利率不變，幾乎所有參與者認為年內進一步加息是合適的。
外界註意到，紀要中重申了對四季度陷入溫和衰退的擔憂，美聯儲也看到了實現軟著陸的希望與可能，這為下一步行動提供了條件。上周美國公布的一系列數據再次顯示了經濟的韌性。在製造業陷入困境的背景下，服務業繼續受到了消費需求的有利支撐，美國6月ISM非製造業指數企穩反彈，刷新今年2月以來新高，此前有所降溫的新訂單、就業分項重新回暖，企業信心有所恢復。
服務業擴張也受到了勞動力市場的有力保障。美國6月新增20.9萬非農就業崗位，雖然較上月有所放緩，但失業率從七個月高點回落至3.6%，與此同時工資繼續強勁上漲，說明勞動力市場狀況依然緊張。
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，雖然就業崗位增長創兩年多新低，前兩個月的數據也被下調，考慮到平均小時收入增速依然高漲，6月非農報告顯然不足以阻止本月晚些時候美聯儲重新啟動加息周期。
美聯儲官員也在近日講話中頻頻「放鷹」。紐約聯儲主席威廉姆斯表示，經濟數據表明需要提高利率。達拉斯聯儲主席洛根認為，通脹高於目標的持續前景和強於預期的勞動力市場要求采取更嚴格的貨幣政策。
聯邦基金利率期貨顯示，7月加息25個基點已經基本完全定價。與短期利率預期關聯密切的2年期美債連漲五周，並一度突破5%重要心理關口，創金融危機以來新高。機構對下一次美聯儲議息會議的觀點也基本達成一致，荷蘭國際集團（ING）直言，已經沒有理由懷疑美聯儲將在7月有所行動。
施瓦茨向第一財經表示，為了實現通脹目標，美聯儲將繼續尋求為經濟降溫。「勞動力市場走向將成為重要參考，因為服務性通脹是近期物價的重要推動力，也是支持經濟擴張的關鍵因素。」他說道。
施瓦茨對下半年美國經濟前景繼續持謹慎態度。他認為，考慮到貨幣政策效應的滯後性，服務業對經濟的支持減弱只是時間問題，與此同時，美聯儲對通脹目標的決心意味著年末前可能將繼續保持利率在高位，加上銀行收緊貸款標準也將拖累下半年的活動，溫和衰退依然是可能出現的情形。
擔憂重燃投資者陷入猶豫
美股下半年開局不利，更貼近實體經濟的道指周跌近2%，創3月以來最大單周跌幅。隨著外界進一步消化美聯儲進一步緊縮的預期，衰退陰雲再次籠罩在市場上空。
紐約梅隆銀行全球宏觀經濟學家兼策略師維斯馬拉（Seb Vismara）在報告中寫道，股市將處境艱難，利率風險正在卷土重來。他表示，美國經濟仍然過於強勁，核心通脹率無法迅速回落至2%，這給美聯儲帶來了壓力，要求其進一步收緊並可能持續比預期更長的時間。「這仍然是一個消費者收入增長強勁的經濟體。」
有機構開始預測，美聯儲年內加息空間將超過市場預期。Lazard首席市場策略師坦普爾（Ronald Temple）在電子郵件評論中表示，美聯儲年內還將加息2次。「雖然就業增長放緩，但今年迄今每月27.8萬個就業崗位的增長與歷史相比依然非常強勁。美聯儲的緊縮措施正在發揮作用，但由於每個失業者有1.65個空缺職位，每月工資增長0.4%，辭職率為2.6%，仍有工作要做，才能讓『通脹精靈』回到瓶子裏。」他預計，7月份上調利率板上釘釘，年內另一次加息節點還需要觀察。
資金流向顯示，投資者立場陷入分裂。Refinitiv Lipper統計發現，在截至7月5日的一周裏，美國股票基金錄得44.4億美元凈流入，高於前一周的20.4億美元。避險情緒有所回升，在連續三周外流後，投資者累計買入了美國貨幣市場基金303.8億美元。
對於市場情緒的變化，LPL Financial首席全球策略師克羅斯比（Quincy Krosby）表示：「隨著財報季的開始和最新通脹數據的公布，投資者需要變得更加謹慎。」
嘉信理財在展望未來一周市場時表示，7月加息的預期已經推升10年期美債收益率站上了4%，投資者將繼續消化美聯儲政策前景的任何消息。雖然對衰退的擔憂成為了美股短期回調的催化劑，但現在並沒有出現看漲趨勢的反轉，從恐慌指數VIX看，焦慮情緒並未進一步升級。嘉信理財對短期前景持中性觀點，接下來財報季對市場的影響將逐步上升，經濟韌性與強硬政策預期的交鋒將決定美股走向。
