還能「忍」多久？日元快要跌到了去年日本央行「動手」地方

隨著日元近期貶值步伐的不斷加速，日本決策層還能容忍匯率跌多久，已經成為了當前全球外匯市場上的一大焦點……

　　周五（6月30日）亞洲時段，美元兌日元匯率在盤中一度升至145.06，刷新了去年11月以來的最高位。盡管此後在日本政府官員的口頭幹預警告下，日元回落有所反彈，但盤中短暫失守145大關的現實，仍令不少匯市交易員對當前日元的走勢保持了高度關註。

　　去年9月，日本政府和央行恰恰便是在美元兌日元升破145關口、逼近了146大關之際，實施了自1998年以來首次外匯幹預以支撐日元的行動。

　　這一次，同樣的一幕會上演嗎？

　　一些分析師指出，145關口對日本官員來說可能很重要。本季度迄今，日元兌美元的跌幅已經達到了約8%。

　　瑞穗銀行高級市場策略師Kengo Suzuki表示，隨著日元跌至日本政府去年實施外匯幹預的水平，市場參與者正開始擔心將出現「真正的」幹預。這些天來，日本最高外匯官員和財務大臣每天都對市場發表評論，他們的語氣已有所加強，但日元疲軟的基本趨勢並沒有改變。

　　馬來亞銀行外匯區域主管Saktiandi Supaat則指出，「我不認為匯率本身存在明顯的界限，因為如果日本主要貿易夥伴的貨幣也同步波動，那麽日本匯率幹預就沒有太大的意義。但當然，人們會將145關口視為歷史上的關鍵水平。」

　　正如同我們本周早些時候曾介紹過的，近來在美元指數並未顯著走高的背景下，亞洲貨幣卻普遍出現了一輪較為明顯的貶值浪潮，日元便是其中的代表。

　　而在這背後，美日貨幣政策的差異所導致的巨大利差，無疑是日元貶值的一個關鍵原因。日本央行行長植田和男（Kazuo Ueda）已多次表示，他不會過早加息。而與之形成對比的是，外界目前已經開始逐漸相信，美聯儲今年可能將進一步加息兩次。

　　日本官員還能「忍」多久？

　　去年9月，日本政府和央行通過購買日元幹預外匯市場，這是24年來的首次類似行動。隨後日本決策層又在10月再度進行了外匯幹預。根據統計，日本去年總計斥資650億美元在外匯市場上直接買入日元，幫助後者最終脫離了30年來的最低點。

　　而在今日早間日元短暫失守145關口後，日本官員也再度加大了可能采取外匯幹預行動的警告聲。

　　日本財務大臣鈴木俊一周五就表示，如果日元過度貶值，日本政府將采取適當措施。

　　鈴木指出，「貨幣穩定波動以反映基本面非常重要。最近貨幣市場出現了劇烈且片面的波動。如果波動過大，我們將做出適當反應。」

　　不過，鈴木此次仍沒有表示他「深感擔憂」，也沒有宣布打算采取「果斷措施」，這是他在日本當局上次幹預貨幣市場的前奏中所使用的措辭。

　　對此，有業內人士指出，日本政策製定者和商界領袖目前對日元貶值的看法，似乎比去年匯率崩潰時要樂觀得多——這表明他們可能認為眼下日元的任何疲軟都是暫時的。

　　今年的另一個不同之處還在於，日本經濟正從新冠疫情的影響中開始全面恢復，一些日本企業也可能正準備好利用弱勢日元的時機獲益。法國巴黎銀行(31.01, 0.43, 1.41%)經濟學家Ryutaro Kono就表示，「由於今年日本經濟的重新開放取得了進展，汽車行業的供應瓶頸也有所緩解，日本有望通過入境旅客消費和商品出口，比去年更為輕松地享受日元下跌帶來的好處。」

　　從這些角度看，日本決策層眼下可能還不急於過早采取大規模幹預行動。

　　西太平洋銀行高級貨幣策略師Sean Callow就認為，也許日本當局會在未來幾周的某個時候選擇小規模的幹預，但這只是為了讓投機者保持警惕。當美國利率的上升與日本央行的鴿派政策指導形成對比時，意味著日元的下跌從本質上是合理的。

　　當然，一些經濟學家也指出，如果日元貶值開始導致進口商品價格大幅上漲以及實際工資下降，作為近期經濟復蘇主要推動力的私人支出可能會開始減弱，那時可能會推動日本當局采取行動。