美国通胀数据坚挺，削弱美联储6月降息的理由

顽固的通胀压力在3月份挥之不去，不仅削弱了美联储从6月份开始降息的理由，也引发了关于美联储在经济没有放缓迹象的情况下今年是否能够降息的疑问。

美国劳工部周三表示，3月消费者价格指数(CPI)同比上升3.5%。这一升幅略高于经济学家此前的预期，也高于2月份的3.2%。核心CPI（不包括价格波动较大的食品和能源类别）的环比和同比升幅亦高于预期。CPI是一个衡量经济领域商品和服务价格的指标。

股市下挫，道琼斯指数下跌400多点，创下将近两个月来的最低收盘点位。美国政府债券收益率攀升，反映出市场押注上述数据可能有助于推迟和减少未来的降息。

基准10年期美国国债收益率收于4.559%，创下自去年11月以来最高收盘水平，以及自2022年9月以来最大单日涨幅。据来自BMO资本市场(BMO Capital Markets)的信息，周三下午的一场10年期美国国债拍卖遭遇需求疲软，投资者参与度是自2022年11月以来最弱的。

据FactSet慧甚的数据，与联邦基金利率挂钩的期货合约显示，交易人士认为到今年年底利率将在5%左右；这意味着今年只有一次或两次幅度为25个基点的降息。进入1月份时，交易人士曾预计美联储会降息六次或七次。

普徕仕(T. Rowe Price)固定收益部门首席美国经济学家Blerina Uruci表示：“通胀压力仍全线坚挺”。她说，与美联储在短期内开启一系列降息所需的通胀条件相比，通胀总体上过于坚挺。

美国总统拜登(Biden)上个月曾表示，他认为美联储将在今年晚些时候降息，他在周三表示坚持这一预测，但表示最新的通胀数据可能会将降息推迟一个月左右。他在一次新闻发布会上说：“我们不确定美联储会做什么。”

3月是个节点

周三的报告备受关注，因为美联储领导层一直想要淡化1月和2月强于预期的通胀数据，认为这反映了潜在的季节性扭曲。但连续第三个月高于预期的通胀数据削弱了这一说法，并可能导致美联储官员将预期的降息推迟到7月或更晚。

美联储官员一直对实现所谓的软着陆持乐观态度，即在不出现经济活动急剧下滑的情况下，实现通胀放缓。为了做到这一点，一些官员希望在经济明显疲软之前预先降息。最新的报告使他们少了一个可信的降息理由，从而阻碍了降息计划，可能促使他们将利率维持在目前的水平，即23年来最高的水平，除非经济出现更多的裂痕。


分析师表示，报告中的细节与整体数据一样令人担忧。尽管新车、二手车和卡车等商品的价格下降，但整体核心指数仍比前月攀升了0.4%。一个问题领域是住房以外的服务。这一类别包括从汽车保险到医疗健康等各个方面，美联储官员认为这一类别尤为重要，因为它可能具有粘性，并与劳动力市场的表现密切相关。

住房成本也比2月份增长了0.4%，而此前市场一直预计，考虑到私营部门指数显示新租金明显放缓，住房成本的增长将开始放缓。

上个月，勉强超过半数的美联储官员认为，如果通胀继续下降，今年至少有理由降息三次。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)暗示，他已经做好了降息的准备，但不应操之过急。

“我们现在的情况是，如果放松得太多或太快，可能会看到通胀卷土重来；如果放松得太晚，可能会对就业造成不必要的伤害，”鲍威尔上个月说。他表示，确实看到了风险的两面性，因此开始降息是会带来后果的。

本周三之前，许多经济学家还对美国的通胀将在3月份恢复下降持乐观看法。但最新的CPI数据促使一些经济学家推迟了对美联储降息时间和幅度的预期。高盛(Goldman Sachs)和瑞银(UBS)的经济学家现在预计，美联储今年将降息两次，分别是7月和9月；他们此前预计今年将降息三次，首次在6月份。


数项调查显示，美国民众仍然对生活成本感到沮丧。


最后一英里

周三的CPI报告不会是对上个月物价走势的最终定论。美国商务部将于本月晚些时候公布的美联储偏爱的通胀指标已持续低于CPI。以该指标衡量的美国2月份核心通胀为2.8%。

从各方面来看，自2022年年中达到峰值以来，美国的通胀已大幅放缓；当时的CPI数据显示，物价较上年同期攀升9%左右。

但周三的报告再次引发了对于抗击通胀过程中常说的“最后一英里” 将充满挑战的担忧。例如，自2023年3月达到5.6%以来，每个月的美国核心CPI同比均出现了下降，但最新的CPI数据打破了这一连降势头。

“关键的风险并不是通胀可能上升......而是通胀将原地踏步，无法按照预测路径一路及时回落到2%的水平，”达拉斯联邦储备银行行长Lorie Logan上周表示。“鉴于这些风险，我认为现在考虑降息还为时过早。”

数项调查显示，美国民众仍然对生活成本感到沮丧。消费者情绪指数已经逐步改善，但仍远低于新冠疫情前的水平。《华尔街日报》(The Wall Street Journal)最近对美国2024年大选中竞争最激烈的七个州的选民进行的一项民意调查发现，74%的人认为，过去一年的通胀出现了不利的走势。