美联储3月会议纪要的四个关注点

三周前，美联储在连续第五次会议上将政策利率维持在5.25%-5.5%，经济学家认为美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的新闻发布会偏宽松，因为美联储预计今年可能降息三次。在这次会议前，许多经济学家认为美联储可能会将这一预测减少到两次。

美联储以往会利用会议纪要向市场传递信息，因此经济学家总是会非常关注。

与此同时，会议纪要还包含美联储自2022年夏季启动缩表（市场称之为量化紧缩）以来对该计划的首次长篇讨论。

在疫情初期，美联储买入了5万亿美元的资产来支持经济和金融市场。自2022年年中以来，美联储仅将资产负债表缩减了1.5万亿美元。

美联储会议纪要将于美东时间周三下午2点公布，以下四点将是会议纪要的关注重点。

降息问题上各阵营有多大，分歧有多深

记者为了给有关美联储的报道增加趣味性，经常会提到美联储官员之间相互对立的阵营，但在降息问题上，这么做似乎是顺理成章的。

虽然鲍威尔倾向于宽松，但许多美联储官员近期讲话时却持相反态度。

会议纪要“值得仔细研究，看看与会者是否采取了比鲍威尔在新闻发布会上更强硬的基调。自那以来，几位联邦公开市场委员会(FOMC)成员的公开言论表明，这种可能性确实存在，”Regions Financial Corp.首席经济学家Richard Moody谈到FOMC时说。

市场参与者翘首以待，他们想知道鲍威尔是否会在有异议的情况下仍推动6月降息。

渣打银行(Standard Chartered Bank)研究主管Stephen Englander称，在3月份的新闻发布会上，鲍威尔似乎暗示他将接受不同意见。

“我们确实试图达成共识，最好是意见完全一致；人们的确会有不同意见，会有这种情况。生活在继续，这不是问题，”鲍威尔在新闻发布会上说。

美联储会在何时放缓缩减资产负债表的步伐？

鲍威尔还表示，美联储利率委员会的总体感觉是，“很快”放缓缩表步伐是适宜的。他强调，美联储没有做出任何最终决定，经济学家认为这些决定很可能会在5月初的下一次政策会议上出炉。

Scotiabank Economics的副总裁Derek Holt认为，“很快”意味着最早可能从6月份开始。

量化紧缩的细节问题

美联储现在正以每月950亿美元的规模缩减资产负债表，其中包600亿美元的到期美国国债和50亿美元的到期房贷支持证券。

经济学家认为，此次会议的纪要将阐述放缓缩表步伐的细节。资产负债表的久期和构成也将被讨论。

野村(Nomura)的经济学家预计，美联储放缓缩表步伐的举措将是把允许到期的国债规模减半至300亿美元，并保持房贷支持证券的到期规模不变。

如何在不造成流动性紧缩的情况下结束“量化紧缩”

2019年秋季，由于流动性短缺导致货币市场动荡，美联储不得不对首个量化紧缩计划踩下刹车。美联储希望在不引发任何危机的情况下结束此轮量化紧缩计划，但对于何时停止尚未达成共识。

曾负责美联储公开市场操作的达拉斯联储Logan表示，放慢量化紧缩的步伐“将为银行和货币市场参与者重新分配流动性以及FOMC评估流动性状况提供更多时间。这也将降低做过头的风险”。

对于量化紧缩政策将持续多久以及将实施到什么程度，经济学家们存在分歧。许多经济学家认为美联储将在2024年底结束量化紧缩，但也有一些经济学家认为量化紧缩将持续到2025年，例如Santander的Stephen Stanley。

目前，美联储资产负债表上的资产规模约为7.5万亿美元。

高盛(Goldman Sachs)的经济学家预计，美联储的量化紧缩计划将持续到明年3月，届时其资产负债表上的资产规模将在6.7万亿美元左右。